彩神APPiv官网登录苹果APP_彩神APPiv官网登录苹果APP官网_徐忠:监管碎片化及金融衍生品扩张导致全球金融危机|徐忠

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  新浪财经讯 3月17日消息,上海浦山新金融发展基金会在沪召开浦山基金会第二届年会,主题为“金融危机10周年回顾与未来金融风险展望”。

  中国人民银行研究局局长徐忠发表了《全球金融危机十年:反思与启示》的演讲,他认为金融危机除了监管体制之外,金融自由化、新兴市场崛起及科技进步等都使得整个经济金融社会的特性居于了深刻变化:一是金融市场的作用在整个金融体系的作用没办法 大;二是不可能 资本的回报超过劳动收入的增长,贫富差距进一步扩大。同時 ,再去掉 监管理念方面,“最小的监管是最好的监管”。而原本秉承的,单一工具负责单一目标,太满 太满 太满 太满 才会经常出显金融危机,不可能 监管碎片化,不可能 监管没办法 位经常出显高杠杆,底层资产的大大问题,通过金融市场衍生工具的扩张才会经常出显全球性的金融危机。

  以下是徐忠演讲全文实录:

  张斌:谢谢王洛林理事长,接下来进入朋友 的主题研讨环节。首先,有请CF40成员、中国人民银行研究局局长徐忠发言,在座各位对他应该都比较熟悉,金融监管改革后后 ,出台了太满 太满 太满 太满 的新举措,各部门的金融职能有很大的调整,徐局长过去有太满 太满 太满 太满 的文章也很有发言权。今天主讲的题目是更有背景性的东西,全球金融危机十年的反思与启示。

  徐忠:尊敬的王洛林老师、余永定老师,各位老师上午好!很高兴参加今天的论坛,对于全球金融危机十年的反思這個大大问题,实际上春节前我写了一篇文章,今天我会未必同的视角来谈這個大大问题。金融危机后后 ,朋友 反思较多的,主可是 从监管体制的深度1。但实际上,从我买车人对這個大大问题的看法,除了监管体制之外,实际上从上世纪七八十年代金融自由化,本世纪初后后 刚现在开始的经济全球化的深入发展,新兴市场的崛起,科技的进步等等,使得朋友 整个的经济金融社会的特性居于了深刻变化。它的变化体现在:

  1、金融市场的作用在整个金融体系的作用,和原本相比没办法 大了。

  2、不可能 资本的回报超过劳动收入的增长,贫富差距进一步扩大。同時 ,再去掉 监管理念方面,“最小的监管是最好的监管”。而原本秉承的,单一工具负责单一目标,太满 太满 太满 太满 才会经常出显金融危机,不可能 监管碎片化,不可能 监管没办法 位经常出显高杠杆,底层资产的大大问题,通过金融市场衍生工具的扩张才会经常出显全球性的金融危机。

  尽管危机过去10年了,但我买车人认为,从经济金融理论方面,它还是带给朋友 太满 太满 太满 太满 挑战的。比如说,货币政策原本更多关注通货膨胀,或者现在全球通货膨胀都很低,而资产价格不断攀升。同時 都能能看了,金融和实体经济的关系居于了深刻的变化,金融市场创新的同時 意味着了金融部门过度自我膨胀,以套利为目的的交易迅猛发展,很大程度上脱离了实体经济的前要,积累了小量的风险。经济增长没办法 依赖信贷扩张,金融驱动市场价格和宏观杠杆的更慢上升,对金融秩序、金融稳定产生了重要的影响。金融周期和经济周期相互交织影响,但走势不删剪一致,金融加速器效应进一步加剧了周期波动的冲击影响,物价与产出缺口的关系居于了明显的变化。

  同時 ,财政政策和社会经济特性居于了深刻的变化。作为宏观调控的财政政策作用受限,不可能 贫富差距使得民粹主义盛行,没办法 更加依赖货币政策,财富收入分化日趋严重,中产阶级日趋萎缩,社会深度1次的矛盾日益突出,特性性改革tcp连接缓慢。太满 太满 太满 太满 说,全球金融危机尽管过去10年了,对朋友 的理论和政策产生了深远的影响。目前我对這個大大问题的判断是仍在探索、完善当中,还有太满 太满 太满 太满 大大问题前要防止。危机后后 ,发达国家更多是依靠宽松的货币政策。或者特性性的调整实际上并没办法 做。中国,朋友 有朋友 的制度优势,在特性性改革方面,中国政府有着很大的优势。

  朋友 也要看了,朋友 的制度优势也没办法 科学决策机制不能不都能能把朋友 的制度优势发挥出来。比如对4万亿的争议,在危机居于的后后 实在 是必要的,但不可能 朋友 体制机制不完善,居于调整过度、手段粗放,无法有效甄别项目。同時 ,依赖刺激难以退出,这也是原本大大问题。在中国相对西方选举政治,朋友 有朋友 的制度优势,但朋友 的制度有时也要通过体制机制的完善不都能能把它的作用更好的发挥出来。

  二、不可能 全球金融市场的作用,和原本相比没办法 重要了。金融市场的作用没办法 重要后后 ,经济受到系统性危机冲击,危机的传导更更慢,居于着危机应对的24小时,越果断及时的救助政策效果越好。从此轮金融危机不能不都能能看出,中央银行的危机救助决策,无论是决策的过程还是政策手段、救助规模,更有其政策优势。金融危机冲击下,信心比黄金更重要。中央银行最后贷款人救助,是维护市场信心和金融稳定的定海神针。

  最近我在下面调研的后后 也和人民银行分支行的行长交流,上世纪90年代末,人民银行防止太满 太满 太满 太满 的大大问题金融机构,很大程度上是不可能 央行负责监管。太满 太满 太满 太满 ,在当时的情况报告下还是比较顺利的。目前,在地方上“一行三局+一办”,怎么才能 才能 不不都能能建立更有效的防止大大问题金融机构的机制?這個方面还前要很好的研究。

  三、中央银行在危机中的救助,防止金融机构的后后 也要做平衡:

  1、平衡系统性风险、非系统性风险。

  2、平衡债权和股权。

  对于次贷危机,朋友 知道雷曼兄弟倒闭,朋友 也认识到,它和几大投资银行,在金融市场上不可能 是重要性的金融机构。为了防止“大而没办法 倒”的道德风险,太满 太满 太满 太满 让雷曼兄弟倒闭了。或者防止方面出了原本大大问题,正如明斯基所说,“大而没办法 倒”主要针对债权,很重是小额存款。但在救助时,原有的股权和管理权前要退出。但在防止雷曼兄弟的后后 ,最大的教训是這個?没办法 对债权人全面保护,太满 太满 太满 太满 引发了系统性的金融风险。大而没办法 倒,主要保护的是存款、债权,防止挤兑,而非机构某种。事实上,美国的存款保险,在中小大大问题机构有序破产清偿中发挥了重要的作用。60 7年以来FDIC共防止了60 余家地区性大大问题机构也没办法 经常出显大大问题。

  在救助的后后 ,对资能抵债的,要么是通过市场的法律法子,以美联储牵头,依靠市场机构来化解风险,不可能 可是 提供流动性的救助。当很难区分大大问题金融机构是资不抵债还是资能抵债的后后 ,要求对方提供重组的抵押品。同時 ,即使是国有化,也是暂时的。对大大问题金融机构的救助,实际上要和完善它的公私治理相结合。危机的救助,是要平衡金融安全与防范道德风险,既要守住风险底线也要强化市场的激励,这实际上是危机过程当中的原本经验教训。

  最后想讲的大大问题,这次金融危机过程中,发达国家受到危机的冲击要远远小于后后 的金融危机,很大程度上是不可能 亚洲金融危机后后 ,拉美债务危机后后 ,发展中国家做了一点改革,包括汇率更加弹性,增加了外汇储备。太满 太满 太满 太满 说,应对危机的能力大大增强了。也可是 说,经济的弹性越大,风险应对手段太满 ,危机冲击的影响越小。新兴经济体受冲击相对较小,危机后对世界经济增长贡献远超发达国家,很大程度上得益于汲取了60 年代拉美债务危机,90年代东亚金融危机以及本世纪初新兴市场货币危机的教训。而朋友 当前面临的风险,很大程度上是朋友 的渐进性改革还不彻底、没办法 位,还是要通过健全朋友 的监管体制,通太深化改革防止目前面临的风险大大问题。

  让人讲这三点:

  1、强调经济全球化,金融自由化、金融市场的发展、科技的进步,使得经济金融体系和社会机构居于了深刻变化,它对朋友 经济金融理论提出太满 太满 太满 太满 的挑战。目前仍在探索和完善的过程中。

  2、金融体系的演变,金融市场作用的提高,危机的传播深度1有了更多的变化。中央银行在危机防止中的地位进一步凸显。在中央银行,防止危机的过程中也要兼顾维护金融安全与防范道德风险,守住风险底线,强化市场激励。即使对“大而没办法 倒”,针对的也是债权人,救助时原有的股权和管理层前要退出。

  3、这次危机过程中,发展中国家受危机的冲击较少,主可是 汲取了此前几轮危机的教训,经济的弹性越大,风险应对手段太满 ,危机冲击越小。

责任编辑:杨群